پژوهش های برنامه و توسعه

پژوهش های برنامه و توسعه

بررسی تبعات تأمین مالی دولت (انتشار اوراق مالی) بر اعتبارات بانکی به بخش خصوصی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 استادیار، عضو هیئت علمی پژوهشکدۀ امور اقتصادی، وزارت امور اقتصادی و دارایی، تهران، ایران (نویسندۀ مسئول).
2 دانشجوی دکتری اقتصاد پولی، گروه اقتصاد، دانشکدۀ اقتصاد و حسابداری، دانشگاه رازی، کرمانشاه، ایران.
10.22034/pbr.2024.210258
چکیده
در اقتصاد ایران به ‏طور عمده جهت تأمین مالی دولت و جبران کسری بودجه دولتی اقدام به ایجاد پایۀ پولی و به ‏تبع آن، ایجاد تورم پولی می‌شود که اثرات نامطلوب آن بر کسی پوشیده نیست. یکی از راه‌حل‌های جایگزین جهت رفع این نوع کسری بودجه، استفاده از اوراق مالی است. این پژوهش سعی دارد به بررسی تبعات ناشی از انتشار اوراق مالی بر تسهیلات اعطایی بانک‌ها (اعتبارات بخش خصوصی) به ‏عنوان یکی از منابع اصلی تأمین مالی در اقتصاد بپردازد؛ لذا بااستفاده از رویکرد خودرگرسیون چرخشی مارکف و طی دورۀ زمانی 1373 تا 1401 به بررسی این موضوع برای اقتصاد ایران پرداخته می‌شود. نتایج تجربی نشان داده است که در رژیم اول (21 سال)، میزان استقراض داخلی دولت از بانک‌های تجاری در قالب انتشار و واگذاری اوراق مالی دولت، باعث کاهش حجم اعتبارات بانکی به بخش خصوصی شده است؛ ولی در رژیم دوم (8 سال)، اثرگذاری انتشار اوراق مالی دولت بر اعتبارات بانکی، مثبت و معنادار بوده است؛ لذا می‌توان نتیجه‌ گرفت در سال‌های متوالی رکود، کسری بودجه دولت و درنتیجه افزایش انتشار اوراق مالی موجب کاهش منابع مالی بانک‌ها و متمایل شدن منابع به ‏سمت خرید این اوراق شده است و از پرداخت تسهیلات به بخش خصوصی بازمانده‌اند؛ لذا نتیجۀ نهایی آن، کاهش سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در اقتصاد خواهد بود؛ لذا بایستی درنظر گرفت، شرط پایداری فرآیند انتشار اوراق مالی دولت و کسری بودجه این است که این اوراق افزایش‌دهندۀ سطح تولید باشند؛ به‏ عبارتی، به‏ گونه‌ای نباشد که مجاری سرمایه‌گذاری و خلق تولید ازبین برود.
کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله English

Examining the consequences of government financing (issuance of financial bonds) on the Banking Credit to Private Sector

نویسندگان English

maryam heidarian 1
Shoaib Moradi Deh Charaghi 2
1 assistant professor, Member of the academic staff of the Research Institute of Economic Affairs, Ministry of Economic Affairs and Finance, Tehran, Iran, (Corresponding author).
2 PhD student in Monetary Economics, Department of Economics, Faculty of Economics and Accounting, Razi University, Kermanshah, Iran.
چکیده English

In Iran's economy, the government primarily addresses its budget deficit by creating a monetary base, which leads to monetary inflation. The adverse effects of this method are well known. One alternative solution to the budget deficit is the use of financial bonds. This research investigates the impact of issuing financial bonds on the loans provided by banks to the private sector, a major source of economic financing.
Using the Markov switching auto regression approach, the study covers the period from 1994 to 2022 and focuses on Iran's economy. The results show that during the first regime (21 years), the government's internal borrowing from commercial banks through the issuance of financial bonds reduced the volume of bank credits to the private sector. However, in the second regime (8 years), the issuance of government financial bonds had a positive and significant effect on bank credits.
Therefore, it can be concluded that during consecutive years of recession, the government's budget deficit and the increased issuance of financial bonds led to a decrease in banks' financial resources. As a result, these resources were diverted towards purchasing bonds instead of providing loans to the private sector, ultimately reducing private sector investment in the economy.

کلیدواژه‌ها English

government financing
issuance of financial bonds
facilities
autoregressive Markov switching method
آذریون، علی؛ دشتبان فاروجی، مجید؛ خشنودی، عبدالله (1403)، «بررسی اثر نامتقارن بدهی عمومی بر توسعه مالی در ایران»، دو فصلنامه تحلیل­های اقتصادی توسعه ایران، 10(1)، 176-151. 10.22051/ieda.2024.46282.1402
تنانی، محسن و حسین­پور، امیرحسین (1394)، «اوراق مشارکت؛ مباحث، مشکلات، ابهامات، نارسایی­ها و پیشنهاداتی در جهت حل آنها»، نشریه علمی حسابداری و منافع اجتماعی، 5(1)، 168-149. https://doi.org/10.22051/ijar.2015.2141
رشیدی، داوود؛ برزانی، واعظ برزانی، محمد؛ بخشی دستجردی، رسول (1401)، «تحلیل مقایسه­ای تأمین مالی کسری بودجه دولت از طریق اسناد خزانه اسلامی و استقراض از بانک مرکزی»، فصلنامه پژوهش­های و سیاست­های اقتصادی، 30(104)، 72-39.
صدرایی، محمدحسین؛ شهرکی، جواد؛ توکلیان، حسین (1399)، «بررسی تأثیر انتشار اسناد خزانه اسلامی بر پایداری مالی دولت ایران با رویکرد مدل تعادل عمومی پویای تصادفی»، فصلنامه پژوهش­های و سیاست­های اقتصادی، 28(94)، 396-336.
صمصمایی، حسین؛ احمدلو، فرشته؛ عظیمی، امیر (1393)، «مقایسه تأثیر تأمین مالی دولت از طریق افزایش نرخ ارز و استقراض از بانک مرکزی بر تولید و تورم»، 2(3)، 36-11.
عربیان مهدی، احمد؛ خسروی­نژاد، علی­اکبر؛ پدرام، مهدی؛ نظریان، رافیک؛ محمدی، تیمور (1399)؛ «ارزیابی نقش کانال اعتبارات بر تولید طی دوره­های رکود و رونق در اقتصاد ایران»، فصلنامه مطالعات اقتصادی کاربردی ایران، 9(33)، 55-31. https://doi.org/10.22084/aes.2019.18333.2815
عیسوی، محمود و قلیچ، وهاب (1394)، «قابلیت اوراق بهادار اسلامی در جبران کسری بودجه دولت به عنوان ابزار سیاستی»، پژوهشنامه اقتصادی، 15(65)، 134-105.
قلیچ، وهاب (1394)، «نقش اوراق بهادار اسلامی در تأمین کسری بودجه دولتی»، پژوهشکده پولی و بانکی، 1-39.
مهرآرا، محسن؛ توکلیان، حسن و رحمانی، عطااله (1395)، «نقش نوسانات اقتصادی بر تسهیلات اعطایی بانک­ها از کانال سرمایه اضافی بانک»، فصلنامه اقتصاد مالی، 37(10)، 15-1. https://dorl.net/dor/20.1001.1.25383833.1395.10.37.1.3
هادیان، مهدی و درگاهی، حسن (1400)، «ارزیابی آثار کلان اقتصادی مخارج جاری و عمرانی دولت و شیوه تأمین مالی آن در ایران: رهیافت DSGE»، فصلنامه نظریه­های کاربردی اقتصاد، 8(1)، 272-241. https://doi.org/10.22034/ecoj.2021.42007.2744
یادگاری، دلنیا؛ دل­انگیزان، سهراب؛ خانزادی، آزاد (1402)، «بررسی اثرات اجزای بدهی دولت به بانک­های تجاری برروی اجزای نقدینگی در اقتصاد ایران»، فصلنامه مدلسازی اقتصادسنجی، 8(1)، 200-159.
Alimov, A. (2023). The impact of government borrowing on corporate acquisitions:
International evidence. The European Journal of Finance, 29(18), 2154–2179.
Anyanwu A. (2016) “Government Domestic Debt, Private Sector Credit, and Economic
Growth in oil – Dependent Countries: a Dynamic Panel Data Analysis”, A thesis
submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of Doctor of
Philosophy in Economics at Lincoln university
, 1-6.
Aworinde, O. B. (2013). Budget deficits and economic performance. Ph.D.
dissertation, Department of Economics, University of Bath, United Kingdom.
Bai, Y., Xu, J., Chun, J., (2024). “The crowding-out effect of government debt: A loan financing-based perspective”, Borsa Istanbul Review, 24, 1059-1066.
Baoko, G., Acheampong, I., A. and Ibrahim, M., (2017), Determinants of bank credit in Ghana: A bounds-testing cointegration approach, African Review of Economics and Finance Journal 9(1), 61-33.
Battistini, N., G. Callegari, and L. Zavalloni. (2019). “Dynamic Fiscal Limits and Monetary-Fiscal Policy Interactions.” ECB Working Paper 2268, European Central Bank, Frankfurt.
Bo, L., Yao, H., & Mear, F. (2021). New development: Is China’s local government debt
problem getting better or worse. Public Money & Management, 41(8), 663–667.
Branson, W.H. (2007), “Macroeconomic Theory and Policies”, translated by Abbas Shakri, Tehran: Ney Publishing, 11th edition, (In Persian)
Canzoneri, M.B., Cumby, R.E., & Diba, B.T. (2001). Is the price level determined by
the needs of fiscal solvency? American Economic Review, 91(5), 1221–1238.
Chen J and F. Columba (2016). Macro Prudential and Monetary Policies Interaction in a DSGE model for Sweden. In Meeting Paper. 913
Chen, M. K., Chen, T., Ruan, D. B., et al. (2023). Land finance, real estate market, and
local government debt risk: Evidence from China. Land, 12(8), 1597.
Chen, W., (2024). “How does local government debt affect bank loan pricing? Evidence from loan-level data”. Economic Systems, 48, 101-123.
Chugh, S. K. (2015). Modern macroeconomics. Cambridge (Mass.): MIT Press.
Durdyev S., & Syuhaida I., (2017) “The build-operate-transfer model as an infrastructure privatisation strategy for Turkmenistan”, Utilities Policy in Press, Corrected Proof.
Fatás, A., A. Ghosh, U. Panizza, and A. Presbitero. (2018). “The Motives to Borrow.” CEPR Discussion Paper 13735, Centre for Economic Policy Research, Washington, DC.
Friedman, M. (1968). The role of monetary policy. American Economic Review, 58,
1–17.
Hauner, D. 2009. “Public Debt and Financial Development.” Journal of Development Economics 88 (1): 171–183.
Ho, T. K. (2005). Explaining the fiscal theory of price level determination and its
empirical plausibility for Taiwan. Academia Economic Papers, 33, 241–277.
Karimi takanlou,Zahra (2014) Can Budget Deficits Financing, Crowed Out Private, Iran. Econ. Rev. 18(3), 1-13.
Khan, R.E.A., & Gill, A.R. (2009). Crowding out the effect of public borrowing: A
case of Pakistan, MPRA Paper No. 16292,
Kopeledi Alyssa (2020). “Budget Deficit, the Savings Gap and Current Account Deficit in the Sothern African Development Community”, Faculty of Management and commerce
Majumder, A.M. (2017). Does public borrowing crowd-out private investment?
Bangladesh evidence. Policy Analysis Unit, Working Paper Series: WP 0708.
Miller, P. J. (1983). Higher deficit policies lead to higher inflation. Quarterly Review,
(Win).
Nazarpour, M., and Sadraei, M., (2016), "Identifying and ranking the risks of Islamic treasury documents in the Iranian securities market", Islamic Financial Research Journal, 12, 133-166. (In Persian)
Neelam Timsina, 2016. "Determinants of Bank Lending in Nepal," NRB Economic Review, Nepal Rastra Bank”, Economic Research Department, 28(2), 19-42.
piontkivsky, R ,A. Bakun ,M. Kryshko & T.Sytnyk (2001) “The Impact of the Budget Dificit on Inflation in Ukraine”, Research report com missioned by INTAS
Sargent, T.J., & Wallace, N. (1981). Some unpleasant monetarist arithmetic. Federal
Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review
, 5, 1–17.
Shetta, S., & Kamaly A., (2014).Does the budget deficit crowd-out private
credit from the banking sector ? The case of EGYPT, Topics in Middle E astern and
African Economies
16(20), 251-279.
Srebrny J. P., (2021) “Not all government budget deficit are created equal: Evidence from advanced economics sovereign bond markets”, Journal of International Money and Finance, 118.
Teixeira, J. C., Vieira, C., and Ferreira, P., (2020). “The Effects of Government Bonds on Liquidity Risk and Bank Profitability in Cape Verde”. International Journal of Financial Studies, 9(2). 1-23.
Thomas, Jr. (2000). Money banking and economic activity. Australasia: Wiley and
Sons.
Xiaowei Huang & Li Yu (2023) "The effects of government debt on
banks’ risk-taking: international evidence
", Applied Economics Letters, 30:2, 108-113,