پژوهش های برنامه و توسعه

پژوهش های برنامه و توسعه

تاثیر عدم قطعیت سیاست‌های اقتصادی بر ساختار سررسید بدهی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
1 استاد گروه اقتصاد، دانشکدۀ اقتصاد، دانشگاه تهران، تهران، ایران، (نویسندۀ مسئول).
2 دانشجوی دکتری اقتصاد، گروه اقتصاد، پردیس بین‏المللی ارس دانشگاه تهران، تهران، ایران.
3 استادیار گروه اقتصاد اسلامی، دانشکدۀ علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه قم، قم، ایران.
10.22034/pbr.2025.483956.1466
چکیده
یکی از مهم‌ترین اهداف شرکت‏ ها، تعیین بهترین ترکیب منابع تأمین مالی یا همان ساختار سرمایه است. اغلب شرکت‌ها به‌نوعی از بدهی در ساختار سرمایۀ خود استفاده می‌کنند. ساختار بدهی یکی از شاخص‌های مهم و تعیین‌کنندۀ موفقیت شرکت است. در این پژوهش به بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست‏های اقتصادی بر ساختار سررسید بدهی ‏های شرکت‏ های پذیرفته ‏شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. برای تعیین نمونۀ آماری، از روش حذف سیستماتیک استفاده شده که درنهایت، 106 شرکت پذیرفته ‏شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی 1402-1390 مورد بررسی قرار گرفتند. یافته‏ های این پژوهش نشان داد عدم قطعیت سیاست‌های اقتصادی بر ساختار سررسید بدهی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق تهران، تأثیرگذار بوده و موجب افزایش سررسید بدهی شرکت ‏های مورد بررسی می ‏شود. همچنین نتایج نشان می‏ دهد هرچه رتبۀ اعتباری بالاتر باشد، افزایش سررسید بدهی‏ های شرکت و به‏ دنبال آن، هزینۀ تأمین مالی کاهش می‏ یابد؛ اما درخصوص تأثیر محدودیت ‏های مالی شرکت و اندازۀ شرکت رابطۀ معناداری یافت نشد.
کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله English

The Effect of Economic Policy Uncertainty on the Maturity Structure of a Company's Debt

نویسندگان English

Mohsen Mehrara 1
Seyed Hojat Hejazi 2
Yazdan Gudarzi Farahani 3
zoleikha morsali arzanagh 2
1 Professor, Department of Economics, Faculty of Economics, University of Tehran, Tehran, Iran (Corresponding author).
2 PhD student, Department of Economics, Ares International University, Tehran University Campus, Tehran, Iran.
3 Assistant Professor, Department of Islamic Economics, Faculty of Economic and Administrative Sciences, University of Qom, Qom.
چکیده English

One of the most important goals of companies is to determine the best mix of financing sources, or capital structure. Most companies use some type of debt in their capital structure. Debt structure is one of the important indicators that determine the success of a company. In this study, the effect of economic policy uncertainty on the debt maturity structure of companies listed on the Tehran Stock Exchange was examined. To determine the statistical sample, the systematic elimination method was utilized, and 106 companies listed on the Tehran Stock Exchange were examined during the period 2011-2023. The findings of this study showed that economic policy uncertainty has an effect on the debt maturity structure of companies listed on the Tehran Stock Exchange and increases the debt maturity of the companies under study. The results also show that the higher the credit rating, the higher the maturity of the company's debts and subsequently the cost of financing decreases; however, no significant relationship was found regarding the effect of the company's financial constraints and company size.

کلیدواژه‌ها English

Uncertainty
economic policies
debt structure
capital structure
financing
اصری، علی و نوشادی، امین (1397). تاثیر بحران مالی بر ساختار سررسید بدهی شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران، سومین کنفرانس ملی سالانه اقتصاد، مدیریت و حسابداری، اهواز.
جباری، سارا و رستمخانی، حسین (1398). بررسی تاثیر نوسانات جریان وجوه نقد بر ساختار سرمایه و استفاده از بدهی با سررسیدهای مختلف، دومین کنفرانس بین المللی راهکارهای نوین پژوهشی در مدیریت،حسابداری و اقتصاد، تهران.
خرم آبادی، مهدی (1403). بررسی تأثیر سیاست‌های کلان اقتصادی و نوسان آنها بر ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجلس و راهبرد، 31(118)، 365-403.
رضایی سامانی، بهزاد، حاجی­ها، زهره و دارابی، رویا (1397). ارتباط اطمینان بیش از حد مدیریت و ساختار سررسید بدهی در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، کنفرانس بین المللی یافته های نوین در حسابداری، مدیریت اقتصاد و بانکداری، تهران.
رضوانی بفرویی، علی و امینی خواه، حسینعلی (1396). بررسی رابطه بین ساختار سرمایه ساختار مالکیت و تصمیمات مالی در بورس اوراق بهادار تهران، پنجمین کنفرانس بین المللی اقتصاد،  مدیریت، حسابداری با رویکرد ارزش آفرینی، شیراز.
سلامی، اسماعیل و داریوش جاوید (1396). بررسی تاثیر سررسید بدهی بر ویژگی های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، اولین کنفرانس بین المللی حسابداری و مدیریت با رویکرد اقتصاد مقاومتی، کردستان، شرکت علمی پژوهشی امید پژوه آتیه کردستان - دانشگاه کردستان.
فتاحی نیری، سید مجتبی و رستمی، محسن (1396). بررسی رابطه بین بدهی و ساختار مالکیت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،کنفرانس ملی پژوهشهای نوین حسابداری و مدیریت در هزاره سوم،کرج.
گرد، عزیز، وقفی، حسام و فکوری، محسن (1393)، بررسی رابطه بین معیارهای اهرم مالی(ساختار سرمایه) و معیارهای ارزیابی عملکرد، فصلنامه حسابداری و منافع اجتماعی، 4(15)، 1-18.
فشکی، محمدرضا و ترکاشوند، محمد (1401). تاثیر عدم قطعیت اقتصادی بر تامین مالی اولیه در شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران. چشم انداز حسابداری و مدیریت، 5(57)، 59-72.
ناصری، علی و امین نوشادی (1397). تاثیر بحران مالی بر ساختار سررسید بدهی شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران، سومین کنفرانس ملی سالانه اقتصاد، مدیریت حسابداری، اهواز، دانشگاه شهید چمران اهواز - سازمان صنعت، معدن و تجارت خوزستان.
Datta, S., Trang, D., & Mai, I. (2018). Policy uncertainty and the maturity structure of corporate debt. Journal of Financial Stability, Vol 44, PP 25-38. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2019.100694
Alzoubi, E., & Saleem, S. (2018). Audit quality, debt financing, and earnings management: Evidence from Jordan. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, Vol 30, PP 69-84. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2017.12.001
Baum, C. F., Stephan, A. & Talavera, O. (2009), The effects of uncertainty on the leverage of nonfinancial firms. Economic Inquiry, Vol 47(2), PP 216-225. https://doi.org/10.1111/j.1465-7295.2007.00116.x
Colak, G., Durnev, A., & Qian, Y. (2017). Political uncertainty and IPO activity: evidencefrom U.S. Gubernatorial elections. Journal of Financial Quantative Analysis, Vol 52 (6), PP 2523–2564. https://doi:10.1017/S0022109017000862
Caglayan, M., & Rashid, A. (2014). The response of firms’ leverage to risk: evidence from UK public versus nonpublic manufacturing firms. Economic Inquiry, Vol 52(1), PP 341-363. https://doi.org/10.1111/ecin.12042
Christopher, F. B., Chakraborty, A., & Boyan, L. (2008). The Impact of Macroeconomic Uncertainty on Firms' Changes in Financial Leverage. International Journal of Finance & Economics, Vol 15, PP 22-30. https://doi.org/10.1002/ijfe.406
Demirgüç-Kunt, A., Maria, S., Peria, M., & Thierry, T. (2020). The global financial crisis and the capital structure of firms: Was the impact more severe among SMEs and non-listed firms?. Journal of Corporate Finance, Vol 60, PP 36-47. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101514
Islam, S. Z., & Khandaker, S. (2015). Firm leverage decisions: Does industry matter?. North American Journal of Economics and Finance, Vol 31, PP 94–107. https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.10.005
Kubick, T. R., & Lockhar, G. B. (2017).  Corporate tax aggressiveness and the maturity structure of debt. Advances in Accounting, Vol 36, PP 50-57. https://doi.org/10.1016/j.adiac.2016.10.001
Matousek, R., Ekaterini, P., & Andromachi, P. (2020). Policy uncertainty and the capital shortfall of global financial firms. Journal of Corporate Finance, Vol 62, PP 47-85. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101558
Pan, W., Xinjie, W., & Shanxiang, Y. (2019). Debt maturity, leverage, and political uncertainty. The North American Journal of Economics and Finance, Vol 50, PP 45-68. https://doi.org/10.1016/j.najef.2019.04.024
Qiu, M., & La, V. (2010). Firm Characteristics as Determinants of Capital Structure in Australia. International Journal of the Economics of Business, 17(3), 277-287. https://doi.org/10.1080/13571516.2010.513810
Rashid, A. (2013). Risks and financing decisions in the energy sector: an empirical investigation using firm-level data. Energy Policy, Vol 59, PP 792-799. https://doi.org/10.1016/j.enpol.2013.04.034
Sterken, E., Lensink, R., & Bo, H. (2001). Investment, cash flow and uncertainty: evidence for the Netherlands. 10th International Conference on Panel Data.